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市場無所畏懼?
恐懼會讓事情看起來比實際更嚴重。對聯準會啟動緊縮循環的擔憂一度迫使 S&P 500 回落,不過這個廣泛指數很快便收復失地並續步走高。利率上升對股市確實形成明顯的壓力,但短期走向關鍵取決於一個問題:經濟是否有能力承受更高的借貸成本?S&P 500 與公債殖利率的動態表現乍看之下,貨幣緊縮會讓信貸變得更昂貴、削弱企業活動、推高債券殖利率並提高企業成本。這會打擊家庭的購買力與企業獲利。然而,實務上,全球利率走高反而往往是經濟強勁的訊號。而且,S&P
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恐懼會讓事情看起來比實際更嚴重。對聯準會啟動緊縮循環的擔憂一度迫使 S&P 500 回落,不過這個廣泛指數很快便收復失地並續步走高。利率上升對股市確實形成明顯的壓力,但短期走向關鍵取決於一個問題:經濟是否有能力承受更高的借貸成本?S&P 500 與公債殖利率的動態表現乍看之下,貨幣緊縮會讓信貸變得更昂貴、削弱企業活動、推高債券殖利率並提高企業成本。這會打擊家庭的購買力與企業獲利。然而,實務上,全球利率走高反而往往是經濟強勁的訊號。而且,S&P 500 在聯準會啟動升息循環後並未崩跌,顯示投資人依然信任股票及發行這些股票的公司。事實上,Goldman Sachs 認為,沒有理由將企業盈餘稱為泡沫。企業獲利在前兩個季度各成長約 30%,是歷史上表現最強勁的時期之一。該銀行認為,此輪漲勢主要由美國經濟實力與 AI 投資熱潮所推動。這將提升生產力,進而轉化為更高的稅收與更快的 GDP 成長。S&P 500 盈餘動態Goldman Sachs 預期企業盈餘將放緩,但不會出現崩跌。來自 S&P 500 成分股發行公司的強勁財報,加上穩健的經濟表現,為指數漲勢得以延續創造了條件,尤其是在投資人對美股的看空情緒已達到長時間未見的程度之際。根據 American Association of Individual Investors 的調查,約有 53.3% 的受訪者現在自認為是空頭,只有 28.8% 自認為是多頭,這是過去一年來看多比例的最低水準。空頭與多頭之間 24.5 個百分點的差距,為 2025 年 5 月以來最大,且遠高於長期平均值 -6.5%。受訪者將高企的能源價格以及聯準會開始緊縮政策,列為他們對 S&P 500 前景悲觀的主要原因。顯然,在看漲的原油市場中,若 Brent 有可能飆升至每桶 120 美元以上,將會持續對聯準會施加壓力,迫使其採取更具侵略性的緊縮政策,同時也會限制 S&P 500 的上漲空間。不過,這一廣泛指數在基本面上仍具備強大支撐:經濟韌性十足,企業獲利表現亮眼。從技術面來看,日線圖顯示 S&P 500 已經形成一根帶有長下影線的 K 棒,這代表多頭力量強勁,並支持在指數自 7,560 點附近反彈後所建立的多頭部位上進一步加碼的看法。
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Marek Petkovich,
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