По мере развития войны на Ближнем Востоке в Новой Зеландии растут опасения относительно того, что инфляция готова возобновить рост. Бензин уже подорожал, краткосрочные прогнозы по инфляции также пересматриваются в сторону повышения, и все больше данных в пользу того, что даже если инфляция в 1 квартале окажется на уровне прогнозных 2.8% г/г, во втором квартале она вновь уйдет выше 3% и задержится там до осени.

Непосредственно перед началом атак США и Израиля на Иран вероятность повышения ставки РБНЗ в сентябре оценивалась примерно в 40%, сейчас она приближается к 100%. В других условиях эта тенденция могла бы поддержать киви из-за ожидаемого роста доходности, но именно сейчас ситуация усугубляется тем, что темпы экономического роста вновь замедляются. Объем выполненных работ в жилищном строительстве упал на 1,1% до самого низкого уровня с декабря 2015 года, если исключить период карантина из-за ковида. Нежилищная активность в секторе снизилась на 6,5% за квартал и на 11,2% за год, только этого достаточно, чтобы снизить прогноз по ВВП.

РБНЗ оказывается в позиции неустойчивого баланса между крайностями. С одной стороны, нужно повышать ставку, чтобы сдержать рост инфляции, с другой – смягчать условия, чтобы поддержать экономику. Зависимость от внешних поставок энергоресурсов оказывает все более сильное давление на экономику и на курс киви.

Чистая короткая позиция по NZD увеличилась за отчетную неделю на 258 млн. до -2.02 млрд, спекулятивное позиционирование остается стабильно медвежьим, расчетная цена потеряла динамику и, формально оставаясь выше долгосрочной средней, похоже, склоняется все же вниз.

Киви остается выше поддержки 0.5848, и пока не оформил разворот на юг, то есть вероятность возобновления роста еще достаточная, чтобы делать акцент на медвежьем сценарии. Тем не менее, внутренние проблемы нарастают на фоне роста цен на энергоносители, и пока неясно, какая тенденция победит – то ли ослабление экономического роста, требующее более мягкого подхода со стороны РБНЗ, то ли опасения возобновления роста инфляции. Пока исходим из того, что краткосрочно тенденция скорее вниз, чем вверх, а потому ожидаем снижения к зоне поддержки 0.5830/50, возврат к ближайшей зоне сопротивления 0.6000/10 менее вероятен.